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抵押贷款担保债务_Collateralized Mortgage Obligation

什么是抵押贷款担保债务？​

抵押贷款担保债务（CMO）是指一种类型的抵押贷款担保证券，这种证券包含了一组捆绑在一起的抵押贷款，并作为投资出售。根据偿还期限和风险水平进行组织，CMO 会根据借款人偿还贷款所产生的现金流进行支付。这些贷款作为该证券的担保，CMO 则按照预定的规则和协议向投资者分配本金和利息付款。

理解抵押贷款担保债务（CMO）​

抵押贷款担保债务由多个不同风险级别的“区间”（tranches）组成，每个区间内包含一组抵押贷款。作为复杂的金融工具，各区间通常具有不同的本金余额、利率、到期日和潜在的违约风险。抵押贷款担保债务对利率变化和经济状况（如止赎率、再融资率以及房产销售率）的变化非常敏感。每个区间都有不同的到期日和规模，并会根据其发行的债券发放每月的息票，息票用于每月的本金和利息支付。

关键要点​

  • 抵押贷款担保债务是一种投资债务证券，由按照风险配置打包的抵押贷款组成。
  • 它们类似于抵押债务担保（CDO），后者则是涵盖多种金融工具的更广泛债务集合。
  • CMO 在2008年金融危机期间发挥了重要作用，当时其规模急剧膨胀。

举个例子，想象一位投资者持有一个由数千个抵押贷款组成的CMO。他们的盈利潜力取决于抵押贷款持有者是否偿还贷款。如果只有少数房主违约，而其余的人按预期还款，投资者就能够收回本金和利息。相反，如果成千上万的人无法偿还抵押贷款而进入止赎程序，CMO 将面临亏损，并无法支付给投资者。

CMO 的投资者，有时被称为房地产抵押投资通道（REMICs），希望在不需自己发起或购买一组抵押贷款的情况下获得抵押贷款现金流。

抵押贷款担保债务与抵押债务担保的区别​

与 CMO 类似，抵押债务担保（CDO）也是一组打包的贷款，作为投资工具出售。然而，CMO 仅包含抵押贷款，而 CDO 则包含各种贷款，如汽车贷款、信用卡、商业贷款，甚至抵押贷款。在2007年全球金融危机前，CDO 和 CMO 价值到达顶峰，之后急剧下降。例如，2007年 CDM 市场的价值为1.3万亿美元，而到了2013年降至850亿美元。

重要提示： 购买CMO的组织包括对冲基金、银行、保险公司和共同基金。

抵押贷款担保债务与全球金融危机​

抵押贷款担保债务于1983年由所罗门兄弟和第一波士顿首次发行，这些证券复杂，涉及许多不同的抵押贷款。由于多种原因，投资者更关注 CMO 提供的收入流，而非基础抵押贷款本身的健康状况。因此，许多投资者购买了充斥着次级抵押贷款、可调利率抵押贷款、未在申请过程中验证收入的借款人持有的抵押贷款及其他高违约风险的抵押贷款的CMO。

CMO 的使用被批评为2007-2008年金融危机的诱因。房价上涨使抵押贷款看起来像是无风险的投资，吸引投资者购买CMO和其他抵押贷款担保证券（MBS），但市场和经济条件导致止赎和支付风险上升，而金融模型未能准确预测这些情况。全球金融危机后的结果是对抵押贷款担保证券的监管增加。最新的例子是2016年12月，美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）推出了新规，以通过对相关机构交易设定保证金要求来降低这些证券的风险，包括抵押贷款担保债务。